Nous estimons la pente de la courbe de Phillips avec des données transversales des États américains en utilisant des indices de prix nouvellement construits pour les biens non échangeables depuis 1978. Nos estimations indiquent que la courbe de Phillips est très plate et qu'elle l'était également au début des années 1980. Nous n'estimons qu'un modeste déclin de la pente de la courbe de Phillips depuis les années 1980. Nous utilisons un modèle multi-régions permettant d'inférer la pente de la courbe de Phillips agrégée à partir de nos estimations régionales. L'application de nos estimations à l'analyse de la dynamique récente du chômage ne produit pratiquement aucune désinflation ou réinflation manquante au cours des derniers cycles économiques. Nos résultats impliquent que la forte baisse de l'inflation de base au début des années 1980 était principalement due à des anticipations changeantes concernant la politique monétaire à long terme, plutôt qu'à une courbe de Phillips pentue, et que la plus grande stabilité de l'inflation depuis les années 1990 est principalement due à un ancrage plus solide des anticipations inflationnistes à long terme.

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